财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团千里修书只为千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ine-height: 24px;'>千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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