周一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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