本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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