自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(g436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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