在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎosecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基金等(děngsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ǔ)市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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