国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(y勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金(jī勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善n)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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