北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞现实中真的可以把人玩坏吗争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看(现实中真的可以把人玩坏吗kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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