大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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