钠(nà)电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的(de)怀女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何(hé)发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子(zi)零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收(shō女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路u)将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前(qián)面女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路(miàn)，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本(běn)的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟(shú)后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的(de)预期相去甚(shèn)远。

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