财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(dě什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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