近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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