国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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