2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据显示，光伏(fú)设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)盈利参差(chà)不齐(qí)。光(guāng)伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的(de)利润贡献(xiàn)占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格下行预(yù)期增加(jiā)，结合对(duì)企业经营数据变化的分析，可(kě)以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的(de)上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突破(pò)千(qiān)亿，八成(chéng)企业利(lì)润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作(zuò)为清洁能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市(shì)公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年(nián)获(huò)得的(de)政府补(bǔ)助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业(yè)经营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速(sù)可观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏(fú)制造(zào)端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现(xiàn)归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去(qù)年电(diàn)池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应(yīng)求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设(shè)备行业(yè)归母(mǔ)净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到(dào)光伏产(chǎn)业的(de)红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)的(de)原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅料硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看，硅片价(jià)格(gé)依然处(chù)于(yú)高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价格持续(xù)高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料(liào)企业(yè)签(qiān)订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效(xiào)应。这一板(bǎn)块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容(róng)易(yì)形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)516.66亿(yì)元(yuán)，占光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利(lì)润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经(jīng)营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛(máo)利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域参与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞(jìng)争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业(yè)平(píng)均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈(yíng)利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利(lì)率(lǜ)数(shù)据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业(yè)不同(tóng)板块的毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板(bǎn)块毛利率2020年西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(nián)以来(lái)逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家企业(yè)，数量(liàng)相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去年逆(nì)变器(qì)全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变(biàn)器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利(lì)能(néng)力(lì)有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行(xíng)业格局(jú)将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国有色金属工(gōng)业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据也可看出(chū)硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现(xiàn)归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存(cún)货周转率数据发(fā)现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以(yǐ)大全(quán)能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的(de)局面，在(zài)清理(lǐ)库(kù)存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学