如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)19破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗90年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎ破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗n)到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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