财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值20分米等于多少米 20分米等于多少厘米的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在020分米等于多少米 20分米等于多少厘米.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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