原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净(jìng)利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得了(le)两位数增长。在(zài)打(dǎ)响(xiǎng)疫情(qíng)后首个(gè)春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构(gòu)性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向(xiàng)前(qián)，非名(míng)酒品(pǐn)牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调整周期的(de)白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当(dāng)中(zhōng)，20家白(bái)酒上市企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是优势品牌(pái)正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局(jú)下(xià)企(qǐ)业间挤压式(shì)竞(jìng)争(zhēng)已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业(yè)经济增长的主要(yào)动力。年报(bào)显示，头(tóu)部(bù)名酒企业基(jī)本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性的(d芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗e)增(zēng)长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的(de)复兴是一(yī)个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增(zēng)长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除(chú)高端一如(rú)既往强势以外，其中高端产品销量(liàng)都(dōu)以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布(bù)局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)的需(xū)要(yào)，白酒技改扩(kuò)产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性(xìng)增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并(bìng)且利用(yòng)自身的品牌与品质(zhì)优(yōu)势，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的(de)名(míng)酒格局(jú)很快形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利(lì)润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企业财报发现，除头部(bù)酒企强者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮(fú)动(dòng)为2家(jiā)，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它们之芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗间此起彼伏的(de)竞争，也(yě)推(tuī)动了(le)二级梯(tī)队的分化加速(sù)。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样(yàng)完成产品升(shēng)级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么(me)就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明问题。举例而言(yán)，今年(nián)一(yī)季度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财(cái)报中表示是(shì)因为去(qù)年同期(qī)基数较(jiào)高，以及公司主动(dòng)进(jìn)行了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企金种子(zi)，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和(hé)名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与上(shàng)年同期(qī)相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的盈(yíng)利(lì)能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的(de)高(gāo)库存(cún)更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企(qǐ)库(kù)存增长基(jī)本都在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一(yī)定程度上反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负(fù)债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一(yī)季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒(jiǔ)业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这(zhè)说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同(tóng)样的(de)看法，他(tā)认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会(huì)活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特(tè)别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解，但是区域中小企业(yè)仍(réng)然会面(miàn)临不(bù)小(xiǎo)的库存压力。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于(yú)库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年，受(shòu)疫情影响线下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产(chǎn)能来看，近十年(nián)来白(bái)酒产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去(qù)库存依然需(xū)要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能(néng)力强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在(zài)营销上大(dà)手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用(yòng)一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快(kuài)，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗