当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了(le)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟解(jiě)到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟>上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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