近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也什么是人员类型 人员类型有哪些表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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