金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分(fē爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解n)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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