5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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