本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约(y九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思uē)1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频(pín)现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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