如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(bě主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补n)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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