射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(q猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.3猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方8倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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