近(jìn)日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反(f中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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