2022年是国内实施(shī)“双碳(tàn)战略”的(de)攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新(xīn)能源的重(zhòng)点领域，光(guāng)伏(fú)设(shè)备(bèi)行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政策扶持(chí)和(hé)行业高(gāo)成长(zhǎng)性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游(yóu)板块(kuài)的盈利(lì)能力分化(huà)严(yán)重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)的数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净(jìng)增长的(de)利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度(dù)小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价(jià)与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制(zhì)，利(lì)于企业经(jīng)营能(néng)力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成(chéng)企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加(jiā)大对(duì)上市公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以(yǐ)看出，光伏制造端产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方(fān远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊g)面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及(jí)100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归(guī)母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前(qián)的(de)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分(fēn)点，3家企(qǐ)业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果参(cān)差不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利(lì)率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的(de)原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可以(yǐ)形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持(chí)续高(gāo)位(wèi)运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代表之(zhī)一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规(guī)模效应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅(guī)片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上(shàng)游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年(nián)毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电(diàn)池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业(yè)，企业数(shù)量(liàng)较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏(fú)玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企(qǐ)业(yè)，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主(zhǔ)流市(shì)场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片(piàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价格自高位走出下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段(duàn)高点(diǎn)，多(duō)数硅片(piàn)价格(gé)下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)的经营(yíng)数据(jù)也(yě)可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊nián)同期增长(zhǎng)动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据发(fā)现(xiàn)，无论是环比还是同比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有(yǒu)明显下(xià)行趋势，说明(míng)当前有库存(cún)积压(yā)风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控(kòng)制原(yuán)材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率(lǜ)等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊