2022年是国内(nèi)实施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行业(yè)备受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)不断增长(zh一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ǎng)，但行(xíng)业内(nèi)上中下游(yóu)板块的盈利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别(bié)是(shì)上(shàng)游(yóu)的硅料硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设(shè)备(bèi)、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经营(yíng)数据变(biàn)化的(de)分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)的(de)上游将迎来降价(jià)与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游(yóu)企业来(lái)说意(yì)味着原材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经(jīng)营能力提升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光(guāng)伏(fú)设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不(bù)断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来(lái)看，根(gēn)据国家能源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行(xíng)业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家(jiā)、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环节尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池(chí)处于供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光(guāng)伏设备行业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上(shàng)游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业(yè)有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业(yè)毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备行业的(de)原(yuán)材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价(jià)格波(bō)动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来的数(shù)据来看，硅(guī)片(piàn)价格依然(rán)处(chù)于高位。特(tè)别是上半年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头(tóu)部企(qǐ)业代(dài)表之一通威股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出受益(yì)于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持(chí)续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年(nián)归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的(de)光伏加工设备和(hé)逆变器(qì)毛利率3年来基本(běn)持(chí)平(píng)，而光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是(shì)光伏(fú)电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不(bù)同(tóng)板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电(diàn)、协鑫(xīn)集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨价等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，福(fú)莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力39个百分点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在(zài)全球主(zhǔ)流市场占有率第(dì)一。

一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度(dù)放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自(zì)高(gāo)位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年(nián)单(dān)晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也(yě)可看出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的(de)影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同(tóng)比，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显下行趋势(shì)，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风(fēng)险。以大(dà)全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅片面(miàn)临短(duǎn)期供过于求的(de)局(jú)面，在清理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段(duàn)下，硅片价格(gé)还(hái)有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电(diàn)池(chí)组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备等(děng)对中下游(yóu)板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材(cái)料成本，对(duì)提升毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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