钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元低(dī)，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大(dà)落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较(jiào)高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告(gào)》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的(de)装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多(duō)资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电池(chí)正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠(nà)电池的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往(wǎng)项目频(pín)频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目的(de)实施地(dì)点变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后果就(jiù)是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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