4月中国宏观数据(jù)预览(lǎn)

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气(qì)度环比有所回(huí)落，但低基数效应提振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社零：预计4月(yuè)社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅(fú)上行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。

　　3）投资(zī)：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数(shù)及(jí)海(hǎi)外经济动能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或将(jiāng)下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名(míng)义出口(kǒu)增速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗差可能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所下行(xíng)，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国(guó)宏观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气(qì)度(dù)环(huán)比有所回落，但低(dī)基数效(xiào)应(yīng)提振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生产同比(bǐ)增速从(cóng)3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉(lú)开工率(lǜ)环比回升2个百(bǎi)分点。但4月制(zhì)造业PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩区间，且4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑(huá)、较21年(nián)同期跌幅(fú)有所扩大(dà)：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均(jūn)值环比(bǐ)下行7％，较21年(nián)同(tóng)期降(jiàng)幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞吐(tǔ)指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的(de)27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)下行，但受去年同(tóng)期低(dī)基数提振(zhèn)同比有(yǒu)所(suǒ)上行，尤其是汽车(chē)、电(diàn)子、机械电子(zi)等(děng)受(shòu)疫情影响较(jiào)大的(de)工业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明(míng)显。

　　社(shè)零(líng)：预计(jì)4月社会消费品零售(shòu)总额同(tóng)比增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月居民出行及(jí)消费活跃(yuè)度仍(réng)在(zài)高位，4月(yuè) 18 城地铁(tiě)客运量较(jiào) 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票(piào)房较3月均值环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍(réng)低于(yú)2021年同期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品牌(pái)出(chū)台降价政策及(jí)车展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车零售(shòu)销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一假期(qī)居民此前受(shòu)抑(yì)制(zhì)的旅游(yóu)需求得到集中释放，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出行(xíng)人(rén)数及(jí)总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平(píng)，人均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫(yì)情前水(shuǐ)平（参(cān)考2023年5月4日发表(biǎo)的《快410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗评(píng)：五一假(jiǎ)期消(xiāo)费数据的三(sān)个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基数提振(zhèn)，预计当月总投资同(tóng)比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制(zhì)造业投(tóu)资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显示4月(yuè)以(yǐ)来地产(chǎn)需求较3月有所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所放缓(huǎn)。4月(yuè)30大(dà)中城市销售面(miàn)积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面(miàn)积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月的12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月百城(chéng)土地成交面积较2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻(bō)璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时水(shuǐ)泥开工率(lǜ)/建筑钢材成交量环比较3月同期(qī)分(fēn)别下行0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)/5.4％。往前(qián)看，我们(men)将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地及(jí)在手(shǒu)资金情况能否回暖，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再(zài)度(dù)上行。基(jī)建端，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行但仍高(gāo)于2022年(nián)同(tóng)期的1368亿元，可能支(zhī)撑低基数下基建投资继(jì)续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食品价(jià)格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下(xià)行至(zhì)-3％左右。内需环比回落(luò)拖(tuō)累(lèi)食品价(jià)格下行(xíng)：4月农产品批(pī)发价格200指数(shù)较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批(pī)发价分别下降(jiàng)3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌(wū)中国(guó)小(xiǎo)商品总价格指(zhǐ)数较3月上(shàng)行0.2％，其中(zhōng)服装(zhuān410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗g)服(fú)饰类持平，箱包/鞋类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继(jì)续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高；另一方面，海外经(jīng)济(jì)动(dòng)能(néng)继续减弱(ruò)且内需仍待恢(huī)复，工业品(pǐn)价(jià)格同比继(jì)续回落(luò)：受(shòu)OPEC减产提振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环(huán)比上行(xíng)0.4％，但矿产及(jí)金属(shǔ)价(jià)格走(zǒu)弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数(shù)-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月(yuè)名义(yì)出(chū)口增(zēng)速可(kě)能(néng)录得10％、较3月小幅回(huí)落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录得(dé)880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所(suǒ)下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持高位(wèi)：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日度(dù)指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回落2.3个百(bǎi)分点(diǎn)，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额(é)增长有望(wàng)保持(chí)高速（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的(de)一体(tǐ)化(huà)产业链(liàn)、需求(qiú)链的(de)格局(jú)不(bù)断优化，出(chū)口(kǒu)增长韧(rèn)性(xìng)可能超预期（参见《中(zhōng)国(guó)出口产(chǎn)业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预计4月新增人民币(bì)贷款(kuǎn)约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面，企(qǐ)业中长期贷款延续年初至今(jīn)的较强势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款(kuǎn)需求有望(wàng)继续企稳回(huí)升(shēng)，政策性银行金融工具继续带动基(jī)建(jiàn)投资(zī)和企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期或(huò)继续(xù)保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或上(shàng)行至10.6％左右(yòu)，而企业债(zhài)、股(gǔ)权(quán)及政(zhèng)府债融资较去(qù)年同期(qī)略有(yǒu)走弱。财政方面，去年留抵(dǐ)退税低基数下，财政收入增(zēng)长(zhǎng)有望回升；财(cái)政支出、尤其(qí)民生(shēng)和基建(jiàn)相(xiāng)关支出有望(wàng)保持较快(kuài)增长——预计(jì)政(zhèng)策性银行(xíng)金(jīn)融工具仍是近期(qī)准财政的(de)主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不(bù)及预期、稳(wěn)地(dì)产政策(cè)不(bù)及预期。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘(zhāi)自(zì)2023年5月5日发表的《增长动能(néng)环比(bǐ)走弱(ruò)、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗