在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的(d蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译e)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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