5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部(bù)分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(s华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗hēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩(chéng)罚措(cuò)施。而(ér)此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客(kè)户留存的活(huó)期(qī)资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对(duì)于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来(lái)贷(dài)款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前居(jū)民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的(de)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗资金投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政(zhèng)策等配套政策(cè)继(jì)续激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复(fù)苏的(de)情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利率维持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得对公(gōng)客户(hù)活期存款收(shōu)益向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎ华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗n)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基(jī)金在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可(kě)能会放(fàng)大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合(hé)自(zì)己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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