钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经(jīng)给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池(chí)制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不(bù)相上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目前(qián)订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的客户(hù)名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个(gè)有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离(lí)子电池(chí)在动力(lì)领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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