大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(y周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人óu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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