随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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