国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wè发字有几画，发字有几画五行什么i)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　发字有几画，发字有几画五行什么“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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