5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药(yào)板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同(tóng)比-26手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领域(yù)，医(yī)药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的增量(liàng)大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员(yuán)会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命(mìng)信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有较大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医(yī)疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发(fā)能(néng)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越