财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(s黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗hí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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