5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从(có二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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