A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降2家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕0亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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