钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多月时(shí)间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能(néng)又该如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离(lí)子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务未来规(guī)划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过(guò)《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下(xià)游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离(lí)子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体AP千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗P梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入(rù千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗)“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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