昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压(yā)力(lì)可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去(qù)库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写>

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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