在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句cè)略形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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