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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德enjoy可数吗，joy可不可数说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāenjoy可数吗，joy可不可数ng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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