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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供3千克是多少斤 1千克是一斤吗应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量(3千克是多少斤 1千克是一斤吗liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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