5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了(le)招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于(yú)对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资(zī)成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款产品(pǐn)线的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来的(de)调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复(fù)存在(zài)波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低(dī)了(le)实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样带动存(cún)款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低(dī)的(de)银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一(yī)步打开了资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年(nián)以(yǐ)来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会均表明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需(xū)，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一(yī)定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政(zhèng)策增量(liàng)政策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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