尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIG1亿等于多少万C将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东1亿等于多少万海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为1亿等于多少万，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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