A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股孙悟空真实存在过吗价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的孙悟空真实存在过吗建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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