芦哲 首席宏观经(jīng)济学家

　　占(zhàn)烁 联系人

　　投资要点(diǎn)

　　·核心观点:我们将(jiāng)影响青年失业率的因素拆解为三方面：①青年失(shī)业人口，②青(qīng)年总人口，③劳动参与率(lǜ)，失业率=失业人口(kǒu)/（总人口×劳(láo)动参与率）。通过(guò)三因素框架，我们(men)发现(xiàn)16-24岁失业人口的增(zēng)加不能完(wán)全解释青(qīng)年失业率的上(shàng)升，更重要却被忽视(shì)的(de)因素是青年人口和劳(láo)动参与率下降，带来16-24岁劳动力减少，从(cóng)分母端大幅(fú)推高青年失(shī)业率。假如今(jīn)年(nián)3月分(fēn)母端的(de)青(qīng)年劳动力与2020年持平，新增约132万青年(nián)失业人口只能(néng)将失(shī)业(yè)率拉升至16.2％，但实际青年失业率却高(gāo)达(dá)19.6％。我(wǒ)们认为(wèi)，失业人(rén)口(kǒu)会随着经济复苏(sū)而(ér)减少，但(dàn)青年劳(láo)动力的下降可能成为就业“疤痕效(xiào)应”的长(zhǎng)期来源，抬(tái)高青年失业率中(zhōng)枢。

　　·青年失(shī)业预期收益率计算公式 预期收益率是什么率的(de)三(sān)因素框架：（1）失业率=失业人口/劳动力=失业人口/（总人(rén)口×劳动参与率(lǜ)），据(jù)此可将青年失业率拆解为青年失业人口(kǒu)、总人口、劳动参与(yǔ)率(lǜ)三个因素。

　　·（2）失业率上升(shēng)未必来自失业增加，不要忽略分母，劳动(dòng)力的下降，也是(shì)抬高失业率的重要原(yuán)因。2010-2020年，青年失业(yè)人口只增(zēng)加4万，青年劳动力(lì)却(què)减少1578万，带动16-24岁人口失业率大幅提高3.8个(gè)点(diǎn)。

　　·分(fēn)子端的青年失业人口：（1）从总量来看，当前城镇青年就业人数约为2587万人，失业人数(shù)632万(wàn)人(rén)，比(bǐ)去(qù)年(nián)4月增加约(yuē)70万，较七普增加约132万。

　　·（2）失业原(yuán)因方面(miàn)，近7成青年失业(yè)者是主动辞职，被(bèi)裁员比例只有2.6％，远低于(yú)35岁以(yǐ)上群体。

　　·（3）按照受教育程度来看，三(sān)分(fēn)之(zhī)二的青年失业(yè)人员接受过大学教育。

　　·（4）2010-2020年青年就业的结(jié)构变化(huà)较大，呈现出从制(zhì)造(zào)到服务、知识密集程度由低到(dào)高两个(gè)特点。2010年农业和(hé)工业吸纳了50.3％的青年就业人口(kǒu)，2020年大幅降至25.4％，流出(chū)的青年就业(yè)主要转向服务业。以受(shòu)教育年限作为维度，青(qīng)年就业从知识密集程度较低的行业流向较(jiào)高行业，但(dàn)是知识密集型行业(yè)的青年失业情况比整体失业更严峻。

　　·（5）服务业复苏分化或(huò)是(shì)一季度青年失业人(rén)口仍(réng)增(zēng)加(jiā)的原(yuán)因。经济复苏的主力是知识(shí)密集程度较低的餐饮、零售等服务业，而知(zhī)识密集程度较(jiào)高的生(shēng)产性服(fú)务业复(fù)苏(sū)较慢(màn)，服务业就业复苏结构的分化，带来青年就业和(hé)25-59岁(suì)就业的(de)分化(huà)。

　　·分母(mǔ)端的青年劳(láo)动力：（1）青年人口：出生人口与乡村迁入均在(zài)减(jiǎn)少。2010-2020年青年劳(láo)动(dòng)力对应的出生(shēng)人(rén)口减少4381万，2020-2030年减(jiǎn)少1762万。另外，我(wǒ)国农(nóng)村(cūn)向城镇的(de)人口转(zhuǎn)移(yí)也在减速，新增城镇人口从十三五期间（2016-2020年）的(de)2184万(wàn)人，减至2022年650万人。

　　·（2）2020-2023年(nián)，青年劳动参(cān)与率出现超(chāo)预期下降。2010-2020年青年劳动参与率下(xià)降6.7个点，但疫情以来仅仅(jǐn)三年(nián)，已(yǐ)经下降7.1个(gè)点。近(jìn)三年青年劳动参与率(lǜ)的(de)下降主要有三方(fāng)面原因：一(yī)是16-24岁在校生大幅(fú)增(zēng)加493万；二(èr)是部分(fēn)群体因就业形势恶化而退出劳动市(shì)场；三是就业(yè)观念的(de)变化导致初次(cì)进(jìn)入(rù)劳动市场时间推迟，降低16-24岁(suì)劳动参与率。

　　·结论：（1）失(shī预期收益率计算公式 预期收益率是什么)业人口的增加(jiā)不能完全解释青年失业率的(de)上升。假如当前青年劳动力与2020年相同，在(zài)失业人口增加132万(wàn)至632万人的情况下，对应(yīng)青年失业(yè)率应(yīng)该从12.8％提高至16.2％，但3月(yuè)却达(dá)到19.6％，如图19。失(shī)业人口的增加(jiā)只(zhǐ)能解释当前(qián)青年(nián)失业率的(de)一部(bù)分，另一部分则(zé)来自分母(mǔ)端，城镇青年劳动力的减(jiǎn)少。

　　·（2）未来青年失业率(lǜ)的变动可(kě)能出现以下(xià)三种情况(kuàng)：①青年失业人口增(zēng)加，同时(shí)劳(láo)动力(lì)减少，青(qīng)年失业率上升(shēng)；②青年失业人口与劳动力均在减(jiǎn)少，但失业(yè)人口降(jiàng)幅不及劳动力降幅，青年(nián)失(shī)业率上升；③青(qīng)年失业人口与劳动力均在减(jiǎn)少，失业人口降幅大于劳动力降幅，青年失(shī)业率下降。

　　·（3）我们(men)认为，失业人口会(huì)随着疫情后经济(jì)复苏(sū)而减少，但(dàn)青年劳动力的下(xià)降可能成(chéng)为就业“疤(bā)痕效应”的长(zhǎng)期来源，抬高青年失业率(lǜ)的长(zhǎng)期中枢。未来失业率的分(fēn)母(mǔ)端越来越(yuè)重(zhòng)要(yào)。

　　·风险提示：服务(wù)业分化(huà)未收窄；青年劳动参与率出现(xiàn)明显下降；外需(xū)、房(fáng)地产(chǎn)等不及预期，经济(jì)和就业恢复偏(piān)慢。

　　目(mù) 录

　　1. 青(qīng)年失业(yè)率(lǜ)的三因素(sù)框架

　　2.分子端：新增青年失业人(rén)员缘于服务业复苏分化

　　2.1.青年失(shī)业人口：主动辞职居多；三(sān)分之二接受过大(dà)学教育

　　2.2.行业：从制造(zào)到服务(wù)，知(zhī)识密度从低到高

　　2.3.服务业复苏分化或是一季度(dù)青年失业人口仍增加的(de)原(yuán)因(yīn)

　　3.分母端：人口和劳动参与率均(jūn)下降，带来劳动力减(jiǎn)少(shǎo)

　　3.1.青年人口(kǒu)：出生(shēng)人(rén)口与乡村迁入均在减少

　　3.2.青年劳动参与率：超(chāo)预期下(xià)降

　　4. 结论：未来(lái)失(shī)业率的(de)分母端可能会越来(lái)越重(zhòng)要

　　5. 附录(lù)：概念和数据说(shuō)明

　　6. 风险提(tí)示

　　正 文

　　4月份16-24岁(suì)青(qīng)年失(shī)业率攀升至20.4％，创下2018年有数据以来最高值。在疫情影响退散、经济逐步复苏的情况下，城(chéng)镇调查失业率(lǜ)较去年(nián)同期大幅下降0.9个(gè)点，但青年(nián)失业率(lǜ)却较去年4月(yuè)逆势(shì)攀(pān)升2.2个点(diǎn)。本(běn)篇报告将(jiāng)重(zhòng)点研究疫情(qíng)后留下的“疤痕效应”如何推高青年失业率。

　　1.青(qīng)年失(shī)业率的三因素框架

　　失业率(lǜ)=失业(yè)人口/劳动力=失业人口/（总人口×劳(láo)动参与率）

　　据(jù)此可见(jiàn)，影响青年失(shī)业率的主(zhǔ)要(yào)是(shì)三个因素：①青年失业(yè)人口；②青(qīng)年总(zǒng)人口；③劳动参与率，其(qí)中(zhōng)②③决定着青(qīng)年劳(láo)动力(lì)的变(biàn)化。这三个因素(sù)均为城(chéng)镇(zhèn)口径。

　　三个因素的变化都(dōu)不能忽(hū)视(shì)。当我(wǒ)们讨论失业率时，经(jīng)常认为失(shī)业率(lǜ)上升一定是失业增加的结果，这个判断对(duì)于全年龄(líng)段失业率来说(shuō)并没有问题，因(yīn)为我国的劳动(dòng)力总量（也称经(jīng)济(jì)活动人口）在(zài)2015年之前(qián)一(yī)直(zhí)在上升，2015年后略(lüè)有(yǒu)下降(jiàng)，到2021年末下降了(le)2.6％，年均降(jiàng)幅约0.4％。但青(qīng)年(nián)失业率则不(bù)能忽视分母(mǔ)的变动，因为青年劳动力波动幅度更大。

　　例如2010-2020年(nián)，青年失(shī)业人口只(zhǐ)增加4万，青年劳动力却减少1578万，带动(dòng)16-24岁(suì)人口失业(yè)率大幅提高3.8个点。两(liǎng)次人(rén)口(kǒu)普查期间（2010-2020年），青年(nián)失业人口从(cóng)496万增加到500万，仅(jǐn)增加了4万左(zuǒ)右，约(yuē)为2020年青年(nián)劳(láo)动力的(de)0.1％，但青(qīng)年失业率(lǜ)却从六普的9％提高到七(qī)普（2020年11月(yuè)）的12.8％，大(dà)幅提高3.8个点。主要原因就是失业(yè)率的分母在下降，16-24岁青年劳动力(lì)人口在此期间(jiān)从5481万人(rén)大(dà)幅减至(zhì)3903万人，减少(shǎo)了1578万。但是，2010-2020年全年龄段(duàn)劳动(dòng)力数量基(jī)本稳定在7.8亿，整体失(shī)业率的分母基(jī)本不变(biàn)。因(yīn)此，2010-2020年间，决定整体失业(yè)率(lǜ)变动的是失业(yè)人口(kǒu)数量（分子(zi)），但决(jué)定青年(nián)失业率变动的却是青(qīng)年(nián)劳动(dòng)力总(zǒng)量（分母）。

　　2.分子端：新增青年失业人员缘于服(fú)务(wù)业复苏分化(huà)

　　2.1.青年失业(yè)人口：主动(dòng)辞职(zhí)居多；三(sān)分之(zhī)二接受过大学教育

　　从总量(liàng)来看(kàn)，当前城镇(zhèn)青年就业人数(shù)约为2587万人，失业人数632万人(rén)，比去年4月增加约70万，较七普增加约132万。国家统计局在3月就业数(shù)据(jù)解读(dú)时(shí)，披露了当(dāng)前青年就业和失业人(rén)数的基本情况：“初步(bù)测算(suàn)3月份城镇青年9637万人，没有参与劳动力市场的青年(nián)6418万人，主体为在(zài)校学(xué)生；参与劳动力(lì)市场的青年3219万(wàn)人(rén)，其中(zhōng)就业人数(shù)2587万人(rén)、失业人数632万(wàn)人。”[1]假设(shè)青年劳动(dòng)力人数与去年基(jī)本持平，今年(nián)4月青(qīng)年失业率(lǜ)比去年同期高2.2个点，青年失业人(rén)员比去年同期多70万人左右，比2020年(nián)七普多132万人。

　　从增(zēng)量看(kàn)，今(jīn)年前四个(gè)月青(qīng)年失业形势好于(yú)去(qù)年同期。假(jiǎ)设2022年(nián)以来青年劳动力(lì)总量维持(chí)在3219万，青年失业率每(měi)提高1个点，带来32万左(zuǒ)右的(de)新增失业人口(kǒu)。尽管(guǎn)今(jīn)年4月(yuè)青(qīng)年失业(yè)率比(bǐ)去(qù)年同期高2.2个(gè)点，但从(cóng)新(xīn)增(zēng)青年失(shī)业(yè)人口(kǒu)来看，今年1-4月约为119万，去(qù)年同(tóng)期为125.5万。从增(zēng)量来(lái)看，今(jīn)年(nián)前四个月(yuè)青年失业形势要好于去年，这与(yǔ)当前(qián)经济逐渐(jiàn)恢(huī)复也有关系。

　　从节奏(zòu)来看，受夏季(jì)毕业影响(xiǎng)，我(wǒ)国青年失业率(lǜ)一般在上半(bàn)年逐渐提高，7月(yuè)达(dá)到峰值，8月(yuè)开始逐(zhú)步回落，预计5-7月青年(nián)失业(yè)率(lǜ)或(huò)将继(jì)续小(xiǎo)幅攀(pān)升。

　　失业原因(yīn)方(fāng)面，近7成(chéng)青年(nián)失业者是主动辞职，被裁员比例只有2.6％，远低于(yú)35岁以上群(qún)体(tǐ)。一种(zhǒng)观点认为(wèi)，青(qīng)年群体由于工作经验(yàn)和技能相(xiāng)对不(bù)熟练，往往(wǎng)在企业裁(cái)员时首当其冲。但根据月度劳动力调查数据，青年(nián)失业主(zhǔ)要原因是主动辞职，被(bèi)裁员的(de)比(bǐ)例明(míng)显低于35岁以上群(qún)体。根据(jù)《2021年中国劳(láo)动统计年鉴》，有工作意愿但从未工(gōng)作过的失业群体在16-24岁失业人口中占比59％，其他年龄(líng)群体中这一比例最(zuì)高(gāo)是14.4％。我们(men)剔除这部分(fēn)失业人群后，剩下(xià)的青年失业(yè)人口中，第一大失业(yè)原(yuán)因是主动辞职，占(zhàn)比68.2％，单(dān)位倒闭破产占比5.9％；而裁(cái)员(yuán)仅(jǐn)占(zhàn)2.6％。横向对比，裁员(yuán)比例从高到低依次(cì)是：60岁以(yǐ)上（4.8％）>；35-59岁（4.7％）>；16-24岁（2.6％）>；25-34岁（2.5％）。

　　按照受教育程度来看，三分之二的(de)青年失(shī)业人员接受过大学教育。各年龄段(duàn)失业(yè)人(rén)群(qún)中，年龄越低，平均受教育程(chéng)度越(yuè)高。16-24岁失业(yè)人员中66.2％是接受过大学教育的(de)，这一比(bǐ)例在(zài)其他三个年龄阶段逐(zhú)步递减(jiǎn)，25-34岁(suì)（40.5％）>；35-59岁（13.7％）>；60岁以上（4.3％）。城镇就业(yè)人口的受教育程度也(yě)大致(zhì)类似，青(qīng)年人(rén)由于年(nián)龄限制，接受大(dà)学教(jiào)育(yù)比例略低于25-34岁，整体来看35岁以(yǐ)下就业人(rén)员的受教育程度大幅高(gāo)于35岁(suì)以上。按照接受(shòu)过大学(xué)教育(yù)的占比来看，25-24岁（47.9％）>；16-24岁（43.6％）>；35-59岁（26％）>；60岁以上(shàng)（3％）。

　　2.2.行业：从制造(zào)到服务，知识密度从低到高

　　青年失业人口的行业(yè)与青(qīng)年(nián)就业(yè)分(fēn)布基本一致(zhì)。青年失业人预期收益率计算公式 预期收益率是什么口(kǒu)呈现出行业聚集的特点，主(zhǔ)要集中在5个(gè)大类行业(yè)，2020年占比(bǐ)分(fēn)别为：批发零售（19.3％）、制造业(yè)（18.8％）、住宿餐饮(yǐn)（13％）、教育（7.5％）、居民服(fú)务\修理和(hé)其他服务业（6.7％），这5个行业占全部青年失业人口(kǒu)的65％左(zuǒ)右。同时，这5个行业也是(shì)青年就业集中(zhōng)的(de)行业，吸纳了(le)60.7％的青(qīng)年就业。从行(xíng)业来看，青年失业人口的行(xíng)业分布是由(yóu)就(jiù)业(yè)分布决定的，吸纳就业占比较大的行(xíng)业，往往也贡献了较大规(guī)模的失业。因此，在挖掘(jué)青年(nián)失(shī)业人口来自何处之前(qián)，需要研究青(qīng)年(nián)就业的行业(yè)结构。

　　2010-2020年青年就业(yè)的(de)结构变化(huà)较大(dà)，呈现出从制造到服务、知(zhī)识(shí)密集程度由(yóu)低(dī)到(dào)高两(liǎng)个特点(diǎn)。

　　青(qīng)年就(jiù)业从(cóng)工农业大量(liàng)流入服(fú)务业(yè)。农林(lín)牧渔(yú)、采矿业(yè)、制(zhì)造业和电热燃(rán)水的(de)生产供应(yīng)业，这四个行业是国民经济分类的农业和工业。2010年这四(sì)个行业吸纳了(le)50.3％的青年就业人口，到2020年该(gāi)比例大幅降至25.4％。其(qí)中，制造业(yè)从37.4％降至22％，农林牧渔从(cóng)11.4％降至2.5％，分别降低15.4和9.0个点。有4个行业吸纳青年(nián)就业比例增加(jiā)超2个点，其中，教育业为5.3％，租赁和商务服务为3.1％，信(xìn)息技术为2.8％，卫生和(hé)社工为2.0％。另外，建筑业和房地产(chǎn)等其他6个服务行业吸纳(nà)青(qīng)年就业的比(bǐ)例均增超1个百分点。

　　以受教育年限作为维度(dù)，青年(nián)就业从知识(shí)密集程度(dù)较低的行业流向较高行(xíng)业。我们(men)以《2021年劳动统(tǒng)计年鉴》中各行业就业人员的受教育年限(xiàn)，来(lái)计算各行(xíng)业的(de)知识密集程(chéng)度(dù)。有(yǒu)5个行业的平均受教育(yù)年限在14年以(yǐ)上，依(yī)次(cì)是：科学研究与(yǔ)技术服(fú)务（14.6）>；教育（14.4）>；金融（14.3）>；信息(xī)传输、软件(jiàn)和(hé)信息(xī)技术服(fú)务(wù)（14.2）>；卫生和社会工(gōng)作（12.1），除金融业外，其他四(sì)个行(xíng)业是过(guò)去(qù)十年青年就业流入的(de)主要(yào)行业，吸(xī)纳青(qīng)年就业比例的增幅均居前列。如图10，各行业所吸纳的青年(nián)就业比例变动(dòng)与行(xíng)业平均受教(jiào)育年限基本一致，即(jí)青年就(jiù)业从知识密集程度较低的(de)行业(yè)流(liú)向较高行(xíng)业。

　　但(dàn)是知(zhī)识密集型行业(yè)的青年失业情况比整体失业(yè)更严(yán)峻。我们(men)用《2021年(nián)中国(guó)劳动统计(jì)年(nián)鉴》中各行(xíng)业的青年(nián)失业比例（该行业(yè)的青(qīng)年失业(yè)人数/青年失业总人数），除以各行业的青年就业比(bǐ)例（该(gāi)行业的青年就业(yè)人数/青(qīng)年就业总人数），来作(zuò)为各(gè)行业失业(yè)率的近似替代(dài)指标。以这个指标来(lái)看，知识密集型行业的青(qīng)年失业率大多高于全年龄段失(shī)业(yè)率(lǜ)，如信息技术、教育、科研服务、公共管理等行业，体(tǐ)现在图11中，都(dōu)位于右下(xià)方。

　　2.3.服务(wù)业(yè)复苏分化或是一季度青年失业人口仍增加(jiā)的(de)原因

　　一季度服务(wù)业(yè)复苏出现分化。今年一(yī)季度GDP同(tóng)比增长4.5％，较(jiào)疫情前三(sān)年Q1均值有2.2个点的(de)增(zēng)速(sù)缺口。分行业来看，批发零售业缺口为1.5个点，而建筑(zhù)业、住宿餐饮业(yè)增速均高于疫(yì)情(qíng)前三年均值(zhí)，这(zhè)三个行业一季度复苏情(qíng)况较好；知识密(mì)集程(chéng)度更高(gāo)的房地产业、租赁和(hé)商务服务业(yè)、信息技术服务业的缺口分别为4.1、4.7、11个点，一季度(dù)复(fù)苏相对较(jiào)慢。

　　因此从失(shī)业率的分子(zi)端来(lái)看(kàn)，当前青(qīng)年失业(yè)人员增长的症结在(zài)于服务业就业复苏的结(jié)构(gòu)不均衡(héng)。一方面，随着受(shòu)教育水(shuǐ)平(píng)的整体提高，青年(nián)就业大量流向知识密集型(xíng)服务业，如教(jiào)育、信(xìn)息技术(shù)等行(xíng)业。另(lìng)一方面(miàn)，年初疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)后(hòu)，经济复苏(sū)的主力是知识密集程度较低的生活性服务业，而知识密集程度较高(gāo)的生产性(xìng)服务业(yè)复苏较慢。所(suǒ)以(yǐ)服务业就业复(fù)苏结构分化，带(dài)来的青(qīng)年失(shī)业人口和25-59岁失(shī)业人口的分化。房地产(chǎn)、互联网、教育[1]等行业的一季度就业(yè)尚未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显改善(shàn)，应届生(shēng)就业压力大；而住宿餐饮等行业就业(yè)已(yǐ)经(jīng)出(chū)现回(huí)暖，但对于三(sān)分之二接(jiē)受(shòu)过(guò)大学教育(yù)的青(qīng)年失业(yè)人口而言，这(zhè)些行业的就业吸纳相对有限。

　　3.分母端：人口和劳动参(cān)与率均下降，带来劳动力(lì)减(jiǎn)少

　　青年失(shī)业率的分母端是城镇青年(nián)劳动力，主要由青年人(rén)口和(hé)劳动参(cān)与(yǔ)率决定。2022年我(wǒ)国开始步入人口负增长时代，城镇(zhèn)青年(nián)劳(láo)动力可(kě)能将步入长期下降通道，这将从分母端推升青年(nián)失业率(lǜ)，或成(chéng)为疫情后就业“疤痕效应”的长期来源。

　　3.1.青年人口(kǒu)：出生人(rén)口与乡村迁(qiān)入均在减少(shǎo)

　　城镇青年(nián)劳(láo)动力首先取决于城(chéng)镇(zhèn)青年人口数量，而(ér)后(hòu)者来自于两部分(fēn)，一是16-24年前的出生人(rén)口，二是乡村到城镇(zhèn)的迁移人(rén)口，这两部分增(zēng)量未(wèi)来都趋(qū)于(yú)下降。

　　2010-2020年青年(nián)劳(láo)动(dòng)力对应的出生人(rén)口减少4381万(wàn)，2020-2030年减少1762万。2010年和2020年(nián)的(de)16-24岁人口分别(bié)对应1986-1994、1996-2004年的出生人口，而前者(zhě)正好是建国以来(lái)的一轮(lún)“小婴儿潮”时期，年均出生人口超2000万，其(qí)中1987年出生(shēng)人口最高超过2500万，到90年(nián)代开始(shǐ)明显步入下(xià)降(jiàng)通道(dào)。1986-1994年合计(jì)出生人(rén)口2.07亿(yì)，1996-2004年降至1.63亿，减少约4381万，降(jiàng)幅为21.2％。2020和2030年的16-24岁人口(kǒu)分别对应(yīng)1996-2004、2006-2014年(nián)的出(chū)生人口(kǒu)，这两个时期(qī)分(fēn)别为1.63、1.45亿，出(chū)生人口减少约(yuē)1762万。

　　另一(yī)方面，我国(guó)农村向(xiàng)城镇的(de)人(rén)口转(zhuǎn)移(yí)也在减速。新增(zēng)城镇人(rén)口从(cóng)2016年开始逐(zhú)年减少，十(shí)三(sān)五期间（2016-2020年）均值约为2184万人，但2022年只有(yǒu)650万人(rén)。预计今年(nián)随(suí)着疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，人员流动(dòng)恢复，新增城(chéng)镇人口数量会较(jiào)去年(nián)有明显增长，但可能(néng)仍然较难(nán)回到十三(sān)五期间超2000万的(de)规(guī)模(mó)。当前我国(guó)城(chéng)镇化率已经(jīng)达到65％以上，继续高速增(zēng)长空间有(yǒu)限，从乡村到城镇的(de)迁(qiān)移(yí)人(rén)口(kǒu)数量整体将呈现下降趋势。

　　3.2. 青年劳动参(cān)与率：超预期下降

　　青年(nián)劳动参与率有两(liǎng)个(gè)特点，一是(shì)低于其他年龄段(duàn)群体，大(dà)部分青年在校，并未进(jìn)入劳动市场。二(èr)是近年来(lái)呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2020-2023年，青年(nián)劳(láo)动(dòng)参与率出现超预期下降。根据今(jīn)年3月(yuè)统计局披露的青年就(jiù)业和(hé)失业人数，当前16-24岁青年的劳(láo)动参与率约(yuē)为33.4％，即9637万(wàn)城镇青(qīng)年人口中，有(yǒu)3219万进入或有意愿进(jìn)入(rù)劳动市场(chǎng)。而(ér)2010和2020年两次人口普查时，青(qīng)年劳动(dòng)参与(yǔ)率分别(bié)为47.2％、40.5％。此前(qián)十年，青(qīng)年劳动参(cān)与率下降6.7个点，但疫情以来仅(jǐn)仅三(sān)年，该指标已经下降7.1个(gè)点(diǎn)。

　　近三年青(qīng)年劳(láo)动参与率(lǜ)的下降(jiàng)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面原因。

　　一(yī)是16-24岁在(zài)校生大幅增(zēng)加493万。2010到2020的(de)十年间，16-24岁在(zài)校生(shēng)增加(jiā)了706万，年均(jūn)增加70.6万；但(dàn)2019年末到2021年末，仅仅两年的(de)时间里(lǐ)，该年龄段的(de)在校生增(zēng)加了493万，年均增长246.5万，远远快于此(cǐ)前十年增速。

　　二是部分群(qún)体因就(jiù)业形势恶化而退出劳动(dòng)市场，在未(wèi)来经济和就业好转后会(huì)回(huí)到劳动市场。2020年3月，国家统计局(jú)曾在发(fā)布会(huì)指出当(dāng)月“就业人员规模比1月份下降(jiàng)6％以上”，说(shuō)明就业(yè)形势恶化时，也会(huì)影响(xiǎng)劳动(dòng)参(cān)与率。

　　三是就(jiù)业观念的变(biàn)化导致初次(cì)进入劳动市场时间推迟，降低(dī)16-24岁劳动参与率。从社会风气来看，对学历的推崇导致本(běn)科(kē)毕业即进(jìn)入就业市场的(de)年(nián)轻人减(jiǎn)少，加上考(kǎo)研、考(kǎo)公竞争(zhēng)激烈，发展至(zhì)“二(èr)战”“三战”，客(kè)观上会将(jiāng)部分青年人初(chū)次就(jiù)业时间(jiān)从16-24岁延迟(chí)到(dào)25岁之后，从而(ér)导致16-24岁劳动参与率出现(xiàn)下降。

　　4.结(jié)论：未来失业率的分(fēn)母端可能(néng)会越(yuè)来越重要

　　失(shī)业人口的增加不(bù)能完全解(jiě)释青年(nián)失业(yè)率的上(shàng)升。假(jiǎ)如当(dāng)前(qián)青年劳动力(lì)与2020年相同，在失业人口(kǒu)增(zēng)加132万(wàn)至632万人的(de)情况下，对应青年(nián)失(shī)业(yè)率应(yīng)该(gāi)从12.8％提(tí)高至16.2％，但3月却达到19.6％，如图19。失(shī)业人口(kǒu)的增加(jiā)只能解释当前青年失业率(lǜ)的一部分，另一部分则来自(zì)分母端，城镇青年劳(láo)动力的减(jiǎn)少。

　　考虑到(dào)2020年我国人(rén)口(kǒu)已经(jīng)开始负增长，未(wèi)来(lái)青年失业率(lǜ)的(de)变动可能(néng)出现以下三种情(qíng)况：

　　①青年失业人口增加，同时劳动力(lì)减少，青年失业率(lǜ)上升；

　　②青年失业人口(kǒu)与劳动(dòng)力(lì)均(jūn)在减少，但(dàn)失(shī)业(yè)人口降幅不及劳动力(lì)降幅，青年失业(yè)率上升(shēng)；

　　③青年失(shī)业(yè)人(rén)口与劳动力均在减少，失业人口降幅大于劳动力(lì)降幅，青年失(shī)业率(lǜ)下降。

　　我们认为(wèi)，未来失业(yè)人口(kǒu)会随着经(jīng)济复(fù)苏而减(jiǎn)少，但经济复苏难以改变(biàn)失业率(lǜ)的分(fēn)母下降趋(qū)势。青年劳(láo)动(dòng)力的(de)下降(jiàng)可能成(chéng)为就业“疤痕效(xiào)应”的长期来源，抬高青年失业(yè)率的长期中枢。未来(lái)失业率的分母端(duān)可能(néng)会越来越重要，这也是人口长周(zhōu)期变化(huà)的影(yǐng)响之一。

　　5.附录：概(gài)念和数据(jù)说(shuō)明(míng)

　　青年失(shī)业率的两个前置概念。讨(tǎo)论16-24岁人口调查失(shī)业(yè)率时(shí)，有必要明晰这一概念(niàn)的两个要(yào)点：一是调查失业率是城镇就业范围，并非针对全部就业人口，不包括乡(xiāng)村就(jiù)业，2022年底我国(guó)城乡(xiāng)就业大(dà)约分别(bié)占63％、37％，近四成(chéng)的就业人口并未包含在(zài)内(nèi)。因此(cǐ)，许多(duō)针对青年失(shī)业(yè)率的讨论以全国青年人口数量为出发点，未(wèi)区分人口总量与城乡结(jié)构的问(wèn)题，有失偏(piān)颇(pǒ)。本篇报告(gào)如无特别(bié)说明，各(gè)概念均是指城(chéng)镇就业(yè)口径。

　　二是失业(yè)率的分(fēn)母不含没有劳动(dòng)意愿(yuàn)的劳动年(nián)龄人口(kǒu)。按(àn)照统(tǒng)计局的定义，“劳动力指年满16周岁(suì)，有劳动(dòng)能力，参加或要求参加社会经济活(huó)动(dòng)的人员。包括就(jiù)业人员和(hé)失业人(rén)员”，因此没(méi)有(yǒu)就业意愿(yuàn)的(de)劳动年龄人口不(bù)计(jì)入(rù)劳动力。根(gēn)据《2022年中国劳动统计(jì)年鉴》，2021年底我国16岁以上的人口约为(wèi)11.5亿，其中只(zhǐ)有68％属于劳动(dòng)力(lì)，约为7.8亿(yì)，而就业人口(kǒu)为(wèi)约7.46亿，据(jù)此推算城乡失业人口可(kě)能为3372万人左右。

　　从(cóng)数据来看，失业(yè)率(lǜ)来自(zì)全国月度劳动(dòng)力调(diào)查。该项调查制度于2005年正式实施(shī)，每(měi)年进行两次全国劳动(dòng)力抽样调查，调查范围为中(zhōng)国大陆(lù)的城镇和乡村，调(diào)查对象为(wèi)16岁及以上人(rén)口。2009年3月(yuè)，为更及时准确反(fǎn)映劳动力(lì)市场(chǎng)变化情况(kuàng)，建立了31个大城市月度劳(láo)动(dòng)力调查制度。2013年4月(yuè)，又将月度(dù)劳动(dòng)力调查范围扩大至65个城(chéng)市。2016年1月，全国(guó)月度劳动力调查正(zhèng)式在全(quán)国(guó)范围(wéi)内开展，调查范围覆盖全国所有地级市。

　　月度(dù)劳动力(lì)调(diào)查样本比例约为0.2‰，是(shì)年度调查的(de)五分之一左(zuǒ)右。全国(guó)每月调(diào)查约(yuē)12万户(hù)，2020年全(quán)国家庭(tíng)户约为49415.7万户，样本(běn)占(zhàn)比约0.2‰，作

　　为对比，我国年度人口调(diào)查样(yàng)本比例(lì)为(wèi)1‰，五年一次的人口抽样调(diào)查样本比例为1％。而每10年一次的人口普(pǔ)查则在长表部分纳入(rù)就(jiù)业调查，长表(biǎo)抽样比例是(shì)10％左右，因(yīn)而人口(kǒu)普查的就业数(shù)据质量更高。

　　就业人员(yuán)总(zǒng)数(shù)会根据普查数据进行修正，但结构数据仍会存在差异(yì)。比如2020年的《劳动(dòng)统计(jì)年鉴》显示，2019年(nián)末全国就业人员约为7.75亿人；而七(qī)普后次年的年(nián)鉴(jiàn)将这一数据修正(zhèng)为7.54亿人(rén)左右，误差约2100万人。但结构数据的差异仍然存在。比(bǐ)如《2021年劳动(dòng)统计年鉴》中(zhōng)，2020年城镇制造业就业人员占比(bǐ)为18.0％，而七普数(shù)据(jù)为(wèi)19.7％。

　　6.风险提示

　　（1） 服(fú)务业(yè)分化未收(shōu)窄；

　　（2） 青年(nián)劳动参(cān)与率出现明(míng)显(xiǎn)下降；

　　（3） 外(wài)需(xū)、房地产(chǎn)等不及预(yù)期，经济(jì)和就业恢复(fù)偏慢。

　　报告信息

　　证券研究报告：【芦哲&；占烁(shuò)】青(qīng)年就(jiù)业：从三(sān)因素(sù)框架看“疤(bā)痕效应”来自何处

　　研报撰写(xiě)人员：芦哲(zhé)（S0120521070001，首(shǒu)席(xí)宏观经济(jì)学家(jiā)），占烁（S0120122070060，联系人）

　　对外发布时间：2023年5月26日(rì)

　　报告发布机(jī)构：德邦证券股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 预期收益率计算公式 预期收益率是什么