金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(80寸电视尺寸长宽多少kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿80寸电视尺寸长宽多少元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过(guò)了780寸电视尺寸长宽多少0%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存(cún)在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前(qián)和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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