北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思px;'>心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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