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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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